有個(gè)明斯基時(shí)刻 告訴你房(fáng)價什(shén)麽時(shí)候崩潰
這(zhè)是由于央行行長周小川在某次論壇中提到：如(rú)果經濟中的順周期因素太多，就(jiù)會讓整個(gè)周期波動被巨大地放(fàng)大，在這(zhè)個(gè)時(shí)候我們過于樂(yuè)觀，就(jiù)會造成矛盾積壓，然後出現(xiàn)明斯基時(shí)刻，我們現(xiàn)在要重點防止它的到來(lái)。
那麽，周小川行長所警惕的“明斯基時(shí)刻”到底是什(shén)麽？
這(zhè)個(gè)名詞由美國著名經濟學家海曼·明斯基提出。他認為(wèi)，金(jīn)融市(shì)場(chǎng)具有内生(shēng)的不穩定性，在經濟繁榮時(shí)期，投資者們往往傾向于承擔更多的風(fēng)險加大投資，然後拉動經濟繁榮；随着時(shí)間(jiān)的不斷推移，投資者們承受的風(fēng)險逐漸超過收支不平衡點，緊接着資産突然崩潰的時(shí)刻來(lái)臨。
所謂明斯基時(shí)刻正是指這(zhè)一(yī)突然總爆發的時(shí)刻。
以房(fáng)地産行業為(wèi)例，明斯基時(shí)刻到來(lái)前會經曆以下(xià)三個(gè)階段：
階段一(yī)：買房(fáng)毫無壓力階段
假如(rú)前幾年，你全額貸款100萬購(gòu)入一(yī)套房(fáng)子(zǐ)，貸款年限為(wèi)20年。此後你把房(fáng)子(zǐ)租出，租金(jīn)每月(yuè)(yuè)5000元，減去每月(yuè)(yuè)連本帶息還貸的4000多元，每月(yuè)(yuè)還淨賺900多元。此時(shí)可謂買房(fáng)的黃(huáng)金(jīn)時(shí)刻。
階段二：買房(fáng)有壓力階段
過了(le)幾年房(fáng)價上(shàng)漲，同樣一(yī)套房(fáng)子(zǐ)售價漲到300萬，此時(shí)連本帶息每月(yuè)(yuè)需還貸12500元。但(dàn)是由于最近幾年房(fáng)租漲速低(dī)于房(fáng)價，因此租金(jīn)僅夠償還利息，根本無法償還本金(jīn)。這(zhè)一(yī)階段，買房(fáng)有了(le)一(yī)定壓力。
階段三：房(fáng)價漲漲漲階段
時(shí)間(jiān)又過了(le)幾年，相同面積的房(fáng)子(zǐ)漲至600萬，出租房(fáng)子(zǐ)的錢(qián)甚至無法負擔銀行利息。此時(shí)，你可能(néng)會期盼房(fáng)價猛漲，以求高價抛售。
後來(lái)房(fáng)價暴漲，你以800萬的價格将房(fáng)子(zǐ)出售給乙；乙又以1000萬的價格賣給了(le)丙；當丙想以1200萬抛售房(fáng)産的時(shí)候，卻發現(xiàn)再無人(rén)接手。
此時(shí)，明斯基時(shí)刻的陰影就(jiù)會出現(xiàn)，這(zhè)套房(fáng)子(zǐ)的價格也(yě)将從1200萬瞬間(jiān)跌落至100萬。
所以，在房(fáng)子(zǐ)買賣這(zhè)件事(shì)上(shàng)，隻有房(fáng)子(zǐ)價格不斷上(shàng)漲才能(néng)維持新(xīn)的信貸、持續創造繁榮，一(yī)旦房(fáng)價上(shàng)漲至不能(néng)被廣泛接受的程度，明斯基時(shí)刻就(jiù)會到來(lái)。
那麽，周行長所警惕的資産崩潰，将會出現(xiàn)在哪些(xiē)領域呢(ne)？
首先是中國的房(fáng)地産市(shì)場(chǎng)。
随着人(rén)民(mín)币泡沫化(huà)，不少中産階級家庭将購(gòu)房(fáng)看作(zuò)避險性投資的最好(hǎo)(hǎo)選擇。如(rú)果經濟持續發展，産業轉型升級獲得成功，這(zhè)一(yī)景象還可持續。但(dàn)是房(fáng)價高企已經對經濟波動造成了(le)巨大的壓力。
其次是股市(shì)。
今年以來(lái)以美國股市(shì)為(wèi)代表的全球股市(shì)一(yī)路(lù)蒙眼狂奔，讓很多經濟學家直呼看不懂，一(yī)直提示風(fēng)險與泡沫。現(xiàn)在美股已經創下(xià)曆史新(xīn)高，同時(shí)創下(xià)曆史第二長的牛市(shì)；港股創下(xià)2007年以來(lái)新(xīn)高；歐洲和日本股市(shì)9月(yuè)(yuè)份以來(lái)也(yě)是暴漲超過15%。
随着股市(shì)的極速上(shàng)漲，必然伴随着各種不斷攀升的金(jīn)融風(fēng)險。一(yī)旦平衡被打破，風(fēng)險會快(kuài)速蔓延，明斯基時(shí)刻也(yě)将來(lái)臨。
第三是“僵屍企業”大規模債務(wù)違約風(fēng)險。
在過去十年多裏，中國的實體(tǐ)經濟一(yī)直面臨轉型升級的巨大壓力，沿海地區中小實體(tǐ)企業倒閉破産歇業的景象持續不斷。
據統計，今年上(shàng)半年中國共吊銷了(le)近50萬家企業的營業執照，這(zhè)些(xiē)企業的最大特點是收入抵不上(shàng)支出。按照法律和市(shì)場(chǎng)原則，它們必須進行重組或者破産清算(suàn)。有學者擔心，一(yī)旦全國的“僵屍企業”進入全面破産清算(suàn)階段，勢必爆發大規模債務(wù)違約，這(zhè)可能(néng)會成為(wèi)許多地方性中小金(jīn)融機構的明斯基時(shí)刻。
今年以來(lái)，我們的決策部門加快(kuài)推進債轉股、僵屍企業清算(suàn)重組、房(fáng)地産緊信貸政策，針對影子(zǐ)銀行掀起金(jīn)融監管風(fēng)暴等舉措，都是為(wèi)了(le)防範局部或者全局性明斯基時(shí)刻的到來(lái)，守住不發生(shēng)系統性金(jīn)融風(fēng)險的底線。
這(zhè)一(yī)年，從黑天鵝，到灰犀牛，再到明斯基時(shí)刻，諸多經濟學家一(yī)直創造新(xīn)的詞彙來(lái)告誡我們要理(lǐ)性決策、審慎投資，而那根風(fēng)險的導火(huǒ)線就(jiù)藏在繁榮的泡沫之中。
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