人(rén)民(mín)币正式納入SDR 世界進入中國模式

關(guān)于人(rén)民(mín)币納入SDR，我們首先應該知道SDR究竟是什(shén)麽？

想要回答(dá)這(zhè)個(gè)問題必須要先知道IMF（國際貨币基金(jīn)組織）究竟是幹什(shén)麽的。IMF建立于二戰後，與世界銀行同是二戰的産物。然而IMF與世界銀行最大的不同是，IMF不僅向陷入嚴重經濟困境或者财政赤字的成員(yuán)國進行資金(jīn)援助，更重要的是向他們提供貨币領域的技術支持和政策咨詢。

該組織的一(yī)條最重要的宗旨是促進國際貨币合作(zuò)，為(wèi)國際貨币問題的磋商(shāng)和協作(zuò)提供方法。簡單來(lái)說(shuō)，IMF不像世界銀行那樣出手闊綽向外貸款。它會在根本上(shàng)給予有困難的國家以援助。俗話(huà)講“受人(rén)以魚不如(rú)受人(rén)以漁”，IMF帶給成員(yuán)國的就(jiù)是貨币領域中的“漁”。

這(zhè)就(jiù)要求IMF有多種工具去完成這(zhè)樣“受人(rén)以漁”的使命。特别提款權(SDR, Special Drawing Right) 就(jiù)是其中之一(yī)。SDR是相對于普通提款權而論的。兩者之間(jiān)的不同是，普通提款權是一(yī)種信貸，而SDR可以作(zuò)為(wèi)成員(yuán)國現(xiàn)有的黃(huáng)金(jīn)和美元儲備以外的外彙儲備。

簡單解釋就(jiù)是，如(rú)果本國的貨币在IMF規定的這(zhè)個(gè)SDR貨币籃子(zǐ)裏，那麽該貨币就(jiù)被計入該國以黃(huáng)金(jīn)和美元衡量的外彙儲備總量，從某種意義上(shàng)講，功能(néng)與美元和黃(huáng)金(jīn)無異。這(zhè)就(jiù)是為(wèi)什(shén)麽SDR又稱“紙黃(huáng)金(jīn)”。因為(wèi)有了(le)這(zhè)樣的特殊性，該種貨币就(jiù)可以替代黃(huáng)金(jīn)和美元在全球市(shì)場(chǎng)上(shàng)流通，包括以該貨币的形式向所需國家放(fàng)貸，或者IMF成員(yuán)國以該貨币的形式向其他成員(yuán)國或IMF總部償付債務(wù)等。

相比較而言，普通提款權是一(yī)種信貸。意思是擁有該提款權的貨币不能(néng)等同于黃(huáng)金(jīn)和美元一(yī)樣不以任何代價地在國際市(shì)場(chǎng)上(shàng)進行借貸和支付。這(zhè)就(jiù)好(hǎo)(hǎo)比銀行向個(gè)人(rén)貸款要看這(zhè)個(gè)人(rén)的信用記錄。如(rú)果你的信用記錄好(hǎo)(hǎo)（你是SDR），那麽你處理(lǐ)什(shén)麽事(shì)情都比較方便，能(néng)貸款的數額也(yě)多。相反如(rú)果信用記錄不理(lǐ)想（你是普通提款權），那麽你在貸款的過程中會受到一(yī)些(xiē)阻礙。

人(rén)民(mín)币加入SDR後，SDR将包括五種貨币，分(fēn)别是美元、歐元、人(rén)民(mín)币、日元和英鎊。所占權重分(fēn)别為(wèi)41.73%、30.93%、10.92%、8.33%和8.09%。SDR自成立起，币種在不斷減少。在最初成立的1969年有16種貨币，1981年和1999年分(fēn)别被減少到了(le)5種和4種。人(rén)民(mín)币的加入是SDR曆史上(shàng)首次實現(xiàn)所含币種的增加。

在了(le)解什(shén)麽是SDR後，我們就(jiù)需要問人(rén)民(mín)币為(wèi)什(shén)麽要加入SDR？

在經濟領域中，人(rén)們稱一(yī)國的貨币是國家經濟的血液，經濟如(rú)果沒有好(hǎo)(hǎo)的血液來(lái)孕育如(rú)何能(néng)夠健康地發展？從這(zhè)個(gè)角度看，中國如(rú)果要想在經濟增長層面在未來(lái)十年有更大的作(zuò)為(wèi)，必須讓自己的貨币更加國際化(huà)。

“SDR貨币籃子(zǐ)通常被視(shì)為(wèi)避險貨币，獲此地位無疑會增加人(rén)民(mín)币在國際範圍内的使用。這(zhè)首先對中國企業是個(gè)大利好(hǎo)(hǎo)。” 巴克萊首席美國經濟學家Michael Gapen 在接受鳳凰财經采訪時(shí)表示：“在對外貿易中如(rú)果可以直接使用人(rén)民(mín)币結算(suàn)而不通過美元作(zuò)為(wèi)中介可以大大提高效率，并避免在貨币兌換中受彙率影響帶來(lái)的不必要的損失。這(zhè)有利于加快(kuài)中國的額“一(yī)帶一(yī)路(lù)”戰略實施。”

鳳凰财經調查發現(xiàn)，中國已與30多家外國央行簽訂了(le)互換協議(yì)，利用外彙儲備幫助鄰國和其他國家抵禦國際資本流的波動。人(rén)民(mín)币正在迅速擴大其在貿易結算(suàn)中的作(zuò)用。2015年，跨國企業使用人(rén)民(mín)币為(wèi)跨境交易貨币的比率上(shàng)升同比漲了(le)一(yī)倍。

在投資方面，境内外人(rén)民(mín)币投融資渠道将進一(yī)步拓寬，人(rén)民(mín)币合格境外機構投資者（RQFII）試點範圍不斷擴大，境外機構境内發行人(rén)民(mín)币債券進一(yī)步放(fàng)松，以人(rén)民(mín)币計價結算(suàn)的國際投融資在規模、渠道等方面會持續提升。

另外，人(rén)民(mín)币加入SDR從短期來(lái)看可以被視(shì)為(wèi)中國金(jīn)融改革的一(yī)個(gè)催化(huà)因素。中國在申請加入SDR的進程中已經做了(le)很多努力來(lái)滿足IMF的要求，其中包括允許外國央行進入在岸人(rén)民(mín)币市(shì)場(chǎng)，擴大人(rén)民(mín)币交易區間(jiān)從0.3%至2%等。但(dàn)是人(rén)民(mín)币彙率至今尚未實現(xiàn)市(shì)場(chǎng)化(huà)。有效的金(jīn)融市(shì)場(chǎng)在中國仍還十分(fēn)有限。股市(shì)不穩定，大批資金(jīn)外逃隻能(néng)靠嚴格的監管來(lái)阻擋。

“加入SDR後不會，人(rén)民(mín)币仍不會被授予IMF儲蓄貨币的地位，” Gapen告訴鳳凰财經：“但(dàn)它所伴随的中國經濟、金(jīn)融、資本賬戶改革可以最終讓中國公司和政府在今後的國際借貸行為(wèi)中降低(dī)經濟和時(shí)間(jiān)成本。”

根據中國民(mín)生(shēng)銀行[0.33% 資金(jīn) 研報(bào)]首席研究員(yuán)溫彬的表述，人(rén)民(mín)币加入SDR還有利促進股票(piào)市(shì)場(chǎng)和債券市(shì)場(chǎng)與國際接軌，國内外資金(jīn)的雙向流動将更加頻繁。推動境外對人(rén)民(mín)币債券的需求，國外央行需要按照人(rén)民(mín)币在SDR中的比例配置人(rén)民(mín)币國債、金(jīn)融債等高信用等級的債權資産，同時(shí)境外機構在中國銀行[0.30% 資金(jīn) 研報(bào)]間(jiān)市(shì)場(chǎng)發行人(rén)民(mín)币債券的需求也(yě)将明顯增加，這(zhè)有利于豐富銀行間(jiān)市(shì)場(chǎng)交易主體(tǐ)和投資品種，促進債券市(shì)場(chǎng)效率提高。

那麽人(rén)民(mín)币加入SDR對中國和世界意味着什(shén)麽呢(ne)？

市(shì)場(chǎng)人(rén)士分(fēn)析，人(rén)民(mín)币加入SDR的象征意義遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于實際意義。對于中國來(lái)講，獲得此權限無疑代表了(le)中國政府在這(zhè)個(gè)過程中的努力受到了(le)世界，尤其是IMF的認可，進一(yī)步提高了(le)中國的國際地位。

在新(xīn)特别提款權貨币籃子(zǐ)生(shēng)效之際，IMF總裁克裏斯蒂娜·拉加德女(nǚ)士表示：“特别提款權貨币籃子(zǐ)的擴大對于特别提款權、IMF、中國和國際貨币體(tǐ)系都是一(yī)個(gè)重要的、曆史性的裏程碑。對IMF來(lái)說(shuō)，這(zhè)是一(yī)個(gè)重大變化(huà)，因為(wèi)這(zhè)是自歐元采用以來(lái)第一(yī)次将一(yī)種貨币增添到籃子(zǐ)中。”

拉加德補充道，人(rén)民(mín)币的加入反映了(le)中國貨币、外彙和金(jīn)融體(tǐ)系改革取得的進展，并認可了(le)中國在放(fàng)開和改善其金(jīn)融市(shì)場(chǎng)基礎設施方面取得的成就(jiù)。在具備适當保障的情況下(xià)，這(zhè)些(xiē)舉措的繼續和深化(huà)将使國際貨币和金(jīn)融體(tǐ)系更加強健，進而會對中國的增長和穩定以及全球經濟提供支持。

然而，人(rén)民(mín)币加入SDR在世界範圍内的影響仍然有限。法國巴黎銀行亞洲投資管理(lǐ)公司高級經濟學家Chi Lo在近期的撰文中指出，即使人(rén)民(mín)币在SDR中的權重達到10.92%，僅次于美元和歐元，但(dàn)該貨币在世界範圍内的儲備也(yě)隻有0.27%，很難在國際貨币市(shì)場(chǎng)興風(fēng)作(zuò)浪。

Lo 還指出，SDR目前的貨币儲備大概有2850億美元，而世界範圍内的美元儲備高達11.6萬億美元。就(jiù)算(suàn)國外央行需要按照人(rén)民(mín)币在SDR的比例來(lái)配置人(rén)民(mín)币的儲備，這(zhè)樣的需求也(yě)隻相當于大概310億美元。這(zhè)在全球貨币流動性上(shàng)可謂滄海一(yī)粟。

德國《法蘭克福彙報(bào)》網站(zhàn)9月(yuè)(yuè)28日刊登亨德裏克·安肯布蘭特撰寫的一(yī)篇文章稱，盡管中國今天的對外貿易顯示出巨大的順差，但(dàn)這(zhè)個(gè)國家的貨币在世界上(shàng)使用得并不多。甚至在與美國的貿易當中，中國企業采用人(rén)民(mín)币支付的也(yě)隻有2%左右，全球來(lái)看，人(rén)民(mín)币在支付往來(lái)中所占的比例就(jiù)更低(dī)了(le)。歐元、英鎊、甚至日元這(zhè)些(xiē)貨币的使用都比中國的人(rén)民(mín)币更廣泛。

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