作(zuò)為(wèi)國内最大的黃(huáng)金(jīn)加工基地和珠寶交易批發中心，水貝正迎來(lái)一(yī)年中的金(jīn)飾品的采購(gòu)高峰，零售商(shāng)和渠道商(shāng)們正在為(wèi)即将到來(lái)的國慶、新(xīn)年旺季，做好(hǎo)(hǎo)進貨的準備。

　　然而，面對擁擠的人(rén)潮，黃(huáng)金(jīn)珠寶商(shāng)們卻無法重拾去年的喜悅。黃(huáng)金(jīn)價格一(yī)路(lù)走低(dī)給加工産業鏈帶來(lái)了(le)重重壓力，在十多年的野蠻生(shēng)長之後，黃(huáng)金(jīn)産業正在面臨前所未有的挑戰，競争白熱化(huà)、技術同質化(huà)已經阻礙着行業的進一(yī)步前行。

　　改變、轉型、突圍，這(zhè)些(xiē)在一(yī)年前還非常陌生(shēng)的詞語，已經成為(wèi)黃(huáng)金(jīn)産業鏈的新(xīn)坐标。

　　　凋敝的黃(huáng)金(jīn)加工基地

　　與外界想象得不同，一(yī)年前“中國大媽”的搶金(jīn)潮，盡管帶來(lái)了(le)短期的巨額銷售，但(dàn)并沒有從根本上(shàng)拯救黃(huáng)金(jīn)加工企業。意外的狂歡之後，一(yī)些(xiē)中小黃(huáng)金(jīn)加工商(shāng)不得不直面猝死的命運

　　“從2011年下(xià)半年開始，國際黃(huáng)金(jīn)價格從最高的1920美元每盎司，跌到現(xiàn)在1200多美元，整個(gè)黃(huáng)金(jīn)飾品産業已經感受到了(le)利潤壓縮的痛苦。”上(shàng)海一(yī)位大型黃(huáng)金(jīn)飾品上(shàng)市(shì)公司的投資部負責人(rén)葉先生(shēng)說(shuō)。

　　作(zuò)為(wèi)國内最大的黃(huáng)金(jīn)加工基地和珠寶交易批發中心，水貝同樣未能(néng)幸免。

　　“去年大媽搶金(jīn)潮過後的首個(gè)春節，水貝的一(yī)批黃(huáng)金(jīn)加工廠就(jiù)倒閉了(le)。”提起行業蕭瑟景象，葉先生(shēng)感觸頗深。

　　在深圳多位業内人(rén)士看來(lái)，由于資金(jīn)薄弱、技術積累不足，很多加工商(shāng)原本就(jiù)難以為(wèi)繼，黃(huáng)金(jīn)價格的下(xià)跌更讓他們舉步維艱。

　　“以前，黃(huáng)金(jīn)每克的加工費2塊多錢(qián)，現(xiàn)在隻有7毛左右了(le)。”在深圳擁有一(yī)家中型黃(huáng)金(jīn)加工廠的胡總，參展深圳珠寶展期間(jiān)臉上(shàng)難露笑(xiào)容，眉頭常常緊鎖。

　　“确實是這(zhè)樣，主要是一(yī)些(xiē)小規模黃(huáng)金(jīn)加工商(shāng)倒閉了(le)。”許先生(shēng)是水貝一(yī)家規模排在前幾位的黃(huáng)金(jīn)加工廠家的銷售總監。“去年4月(yuè)(yuè)份，國際黃(huáng)金(jīn)價格從最高1920美元降到1300美元，引起了(le)‘中國大媽’的一(yī)輪搶金(jīn)熱潮。”

　　“搶金(jīn)潮時(shí)，新(xīn)增加了(le)很多加工企業，當時(shí)看到錢(qián)特别好(hǎo)(hǎo)掙，就(jiù)有很多人(rén)說(shuō)也(yě)要去搞個(gè)工廠。”許先生(shēng)告訴記者。

　　據報(bào)道，2013年五一(yī)黃(huáng)金(jīn)周期間(jiān)，中國大媽動用上(shàng)千億資金(jīn)，搶金(jīn)300噸。這(zhè)一(yī)數字甚至是黃(huáng)金(jīn)特許經營權放(fàng)開的2002年中國黃(huáng)金(jīn)消費總數的1.5倍。

　　“去年大媽搶金(jīn)時(shí)，我們公司在深圳每個(gè)大型加工廠都派駐了(le)專員(yuán)，工廠産多少我們就(jiù)買多少。”一(yī)家大型黃(huáng)金(jīn)珠寶集團内部人(rén)士回憶道，入行以來(lái)從未見過如(rú)此陣仗。

　　可惜，“中國大媽”未能(néng)保持持久的購(gòu)買熱情，黃(huáng)金(jīn)價格低(dī)位徘徊逐漸消磨了(le)市(shì)場(chǎng)的信心。“加之，黃(huáng)金(jīn)常規加工技術沒有任何秘密可言，門檻不高，開廠很容易。一(yī)擁而上(shàng)之後，很容易一(yī)哄而散。”許先生(shēng)說(shuō)。

　　　小加工商(shāng)缺乏風(fēng)險把控

　　“黃(huáng)金(jīn)行業是個(gè)高資金(jīn)密度的行業，隻要行業稍微一(yī)調整，小加工商(shāng)馬上(shàng)就(jiù)開不下(xià)去了(le)。搶金(jīn)潮過後，黃(huáng)金(jīn)價格繼續走跌，小加工商(shāng)又沒有套期保值的工具，支撐不下(xià)去也(yě)是意料之中。”

　　在許先生(shēng)看來(lái)，單純因為(wèi)行情高漲而進入市(shì)場(chǎng)的小加工商(shāng)的投入所需資金(jīn)隻有200、300萬元，其主要資産就(jiù)是幾公斤的黃(huáng)金(jīn)原料在周轉，抗風(fēng)險能(néng)力非常弱。“黃(huáng)金(jīn)行業是個(gè)高資金(jīn)密度的行業，隻要行業稍微一(yī)調整，他們馬上(shàng)就(jiù)開不下(xià)去了(le)，就(jiù)接不到單了(le)。”搶金(jīn)潮過後，黃(huáng)金(jīn)價格繼續走跌，這(zhè)樣，一(yī)批新(xīn)開的小工廠就(jiù)挺不住了(le)。

　　許先生(shēng)還分(fēn)析稱，黃(huáng)金(jīn)産業對質量的要求比較高，客戶并不圖加工費少幾毛錢(qián)就(jiù)去找小加工廠做，那樣的話(huà)，到頭來(lái)不值得。客戶甯願加工廠把東西(xī)做精細，然後把批發價提上(shàng)去，而并不是倒逼源頭來(lái)降價。因此，小的加工商(shāng)技術上(shàng)的細微差距，也(yě)會令他們在行業緊縮時(shí)死亡。

　　此外，對于規模較大的黃(huáng)金(jīn)加工企業來(lái)說(shuō)，它們有銀行提供的“借金(jīn)還金(jīn)”中間(jiān)業務(wù)，并不懼怕黃(huáng)金(jīn)行情的漲跌。

　　“‘借金(jīn)還金(jīn)’是銀行的中間(jiān)業務(wù)，類似于影子(zǐ)銀行。” 許先生(shēng)說(shuō)，“這(zhè)種業務(wù)就(jiù)象是加工商(shāng)們種地，銀行借給他們一(yī)把鋤頭，收割完糧食之後，再把鋤頭還給銀行。”比如(rú)，在年初，加工商(shāng)向銀行借入了(le)300公斤黃(huáng)金(jīn)原料，到年底的時(shí)候，加工商(shāng)還給銀行300公斤的原料，再加上(shàng)平均約6%的年息，也(yě)就(jiù)是多給銀行18公斤原料。在這(zhè)一(yī)年時(shí)間(jiān)内，銀行并不會過問加工商(shāng)将這(zhè)300公斤原料如(rú)何處理(lǐ)。

　　“事(shì)實上(shàng)，這(zhè)是一(yī)種形式的套保。”許先生(shēng)說(shuō)，不過相對于進行黃(huáng)金(jīn)T+D的對沖，“借金(jīn)還金(jīn)”更有利于節約資金(jīn)成本。如(rú)果采用T+D，買進黃(huáng)金(jīn)實物的時(shí)候，首先要去上(shàng)海黃(huáng)金(jīn)交易所抛空同樣多的黃(huáng)金(jīn)，這(zhè)要交保証金(jīn)，這(zhè)些(xiē)資金(jīn)本身(shēn)就(jiù)有資金(jīn)成本。如(rú)果行情波動大的話(huà)，可能(néng)還要追加保証金(jīn)，增加資本成本。

　　但(dàn)是，銀行隻向具有一(yī)定規模的加工商(shāng)提供該類業務(wù)。而小的加工商(shāng)，在面對價格下(xià)跌時(shí)，隻能(néng)通過不斷賣貨進貨的方式，拉低(dī)平均庫存成本，但(dàn)是，“如(rú)果行情繼續往下(xià)走時(shí)，那也(yě)就(jiù)會有壓力。”

　　“更大的壓力來(lái)自于銷售。”許先生(shēng)說(shuō)，不管行情是往上(shàng)走，還是往下(xià)走，銷售不行，都會有壓力。“最怕的行情是黃(huáng)金(jīn)的陰跌，每天跌幾毛，老百姓買漲不買跌，那就(jiù)完了(le)。”他說(shuō)，黃(huáng)金(jīn)大漲大跌，老百姓搶貨，那還真不可怕。

　　　“黃(huáng)金(jīn)十年”即将終結

　　從2002年國家放(fàng)開黃(huáng)金(jīn)特許經營權之後，我國的黃(huáng)金(jīn)加工業進入了(le)一(yī)個(gè)野蠻生(shēng)長的時(shí)代。龐大的黃(huáng)金(jīn)消費市(shì)場(chǎng)也(yě)就(jiù)此啓動，2013年，我國黃(huáng)金(jīn)消費量高達1176.4噸，位居世界首位。然而，高處不勝寒，在黃(huáng)金(jīn)價格持續低(dī)迷之際，我國黃(huáng)金(jīn)加工産業也(yě)遭遇了(le)行業寒冬

　　2002年4月(yuè)(yuè)10日，中國人(rén)民(mín)銀行上(shàng)海分(fēn)行宣布從即日起全面放(fàng)開黃(huáng)金(jīn)制品零售業務(wù)，黃(huáng)金(jīn)制品零售由原來(lái)的許可証管理(lǐ)制度變更為(wèi)核準制。

　　從那時(shí)起，任何企業隻要符合條件，就(jiù)可向有關(guān)部門申請經營黃(huáng)金(jīn)制品零售業務(wù)。“黃(huáng)金(jīn)”十年也(yě)就(jiù)此到來(lái)。2002年中國黃(huáng)金(jīn)消費為(wèi)202.3噸，2013年中國黃(huáng)金(jīn)消費量達到1176.4噸，年均增長超過50%，一(yī)舉成為(wèi)全球最大黃(huáng)金(jīn)消費國。

　　中國黃(huáng)金(jīn)協會不久前發布的《中國黃(huáng)金(jīn)年鑒2014》顯示，2014年，中國進口黃(huáng)金(jīn)增長197.98%，達到1506.5噸，成為(wèi)全球最大的黃(huáng)金(jīn)進口國。

　　就(jiù)在中國的黃(huáng)金(jīn)市(shì)場(chǎng)高歌(gē)猛進了(le)十年之後，2011年，受美聯儲退出QE的影響，國際黃(huáng)金(jīn)價格應聲暴跌，中國的黃(huáng)金(jīn)市(shì)場(chǎng)迎來(lái)挑戰。

　　2014深圳國際珠寶展期間(jiān)，前瞻産業研究院發布《2015-2020年中國珠寶首飾行業消費需求與市(shì)場(chǎng)競争投資預測分(fēn)析報(bào)告》顯示，2011-2013年，我國珠寶首飾行業市(shì)場(chǎng)增長速度明顯放(fàng)緩，增速由2011年50%左右下(xià)降到2013年的19.83%左右。

　　翻開老鳳祥、豫園商(shāng)城、潮宏基等黃(huáng)金(jīn)飾品類上(shàng)市(shì)公司的年報(bào)，便不難發現(xiàn)，黃(huáng)金(jīn)産業鏈上(shàng)的企業盈利能(néng)力所受影響更為(wèi)嚴重。2011年，老鳳祥的淨利潤增速為(wèi)83%，次年降至17%，今年上(shàng)半年為(wèi)7.8%﹔豫園商(shāng)城2011年淨利潤增速為(wèi)27%，次年滑落至13%，今年上(shàng)半年為(wèi)負增長37%﹔潮宏基也(yě)由2011年的46%增速降至次年的-13.75%，今年上(shàng)半年為(wèi)20%。

　　而背後的邏輯就(jiù)是普通黃(huáng)金(jīn)飾品占比較高。

　　自2002年始，黃(huáng)金(jīn)價格一(yī)路(lù)上(shàng)揚，給了(le)市(shì)場(chǎng)一(yī)種“迷信”的觀點，就(jiù)是黃(huáng)金(jīn)價格永漲不跌。在特許專營放(fàng)開後，黃(huáng)金(jīn)産業的各個(gè)鏈條粗放(fàng)擴張，激烈競争，盡管毛利趨向平均水平，但(dàn)消費端的旺盛，使得整個(gè)産業忘卻了(le)競争帶來(lái)的低(dī)毛利的痛苦。

　　作(zuò)為(wèi)一(yī)種特殊的商(shāng)品，黃(huáng)金(jīn)還有天然貨币的屬性。在此輪金(jīn)價的大跌之下(xià)，消費終端不可避免地受到沖擊。十年“迷信”結束，整個(gè)黃(huáng)金(jīn)産業鏈的痛苦期來(lái)臨。

　　覺醒中尋找突圍方向

　　痛苦并未打消變革意識，黃(huáng)金(jīn)加工商(shāng)們也(yě)正在覺醒，胡總也(yě)正在籌劃自己的品牌，他已經在北京和天津開了(le)幾家門店(diàn)，重點轉型精品黃(huáng)金(jīn)和彩寶類産品，并設立了(le)自己的品牌，試圖創出一(yī)番天地

　　“我們當前都是靠走量，就(jiù)是通過薄利多銷，以量取勝。”許先生(shēng)說(shuō)，現(xiàn)在要進行轉型，“也(yě)就(jiù)是要突破，找文化(huà)概念、題材概念，提升整體(tǐ)毛利率。”

　　“黃(huáng)金(jīn)十年”期間(jiān)，中國的黃(huáng)金(jīn)加工産業隻看到了(le)加工的利潤，給國外舒舒服服地做OEM，迷信黃(huáng)金(jīn)價格的隻漲不跌，罔顧了(le)做品牌的重要性，使自身(shēn)在行情突變的情況下(xià)難以适應。

　　現(xiàn)在黃(huáng)金(jīn)加工商(shāng)們也(yě)正在覺醒，胡總也(yě)正在籌劃自己的品牌，他已經在北京和天津開了(le)幾家門店(diàn)，重點轉型精品黃(huáng)金(jīn)和彩寶類産品，并設立了(le)自己的品牌，試圖創出一(yī)番天地。

　　日前，葉先生(shēng)正利用深圳珠寶展的機會為(wèi)公司考察合适的投資項目。“我們現(xiàn)在的普金(jīn)業務(wù)占比接近95%，翻開這(zhè)兩年的報(bào)表看看就(jiù)知道，毛利和盈利下(xià)降得厲害。”他說(shuō)，公司拟計劃向毛利更高的“非金(jīn)”業務(wù)進行戰略轉型。

　　“雖然黃(huáng)金(jīn)仍有可能(néng)重拾升勢，但(dàn)轉型已是必然，單純保值功能(néng)将弱化(huà)，突出設計感和文化(huà)底蘊，加速與相關(guān)品類融合将是黃(huáng)金(jīn)飾品未來(lái)需要努力的方向。”一(yī)家黃(huáng)金(jīn)研究人(rén)士表示。

　　除了(le)業内企業的突圍，産業資本也(yě)對黃(huáng)金(jīn)消費牛市(shì)寄予期待。今年年初，在昔日大佬黃(huáng)光裕指揮下(xià)，國美宣布斥資10億元進軍黃(huáng)金(jīn)市(shì)場(chǎng)。似乎，黃(huáng)金(jīn)正變得炙手可熱起來(lái)。

　　9月(yuè)(yuè)，停牌兩個(gè)月(yuè)(yuè)的秋林集團對外公布重組預案，黃(huáng)金(jīn)加工商(shāng)深圳金(jīn)桔萊将借殼登陸資本市(shì)場(chǎng)，涉及資金(jīn)規模達13.5億元。資料顯示，深圳金(jīn)桔萊專業從事(shì)珠寶首飾、金(jīn)銀工藝品的設計、生(shēng)産和銷售，主要産品包括黃(huáng)金(jīn)飾品、鉑金(jīn)飾品、鑲嵌飾品、黃(huáng)金(jīn)工藝品、投資金(jīn)條及其他産品六大類産品。

　　非金(jīn)化(huà)産品轉型加速

　　在深耕黃(huáng)金(jīn)産業鏈的同時(shí)，不少公司也(yě)将目光投向了(le)更有潛力的鑲嵌類産品和彩色寶石類産品。據了(le)解，一(yī)些(xiē)PE資本已經看中了(le)彩寶行業的未來(lái)爆發性增長空間(jiān)，并進行了(le)相應布局

　　記者在展會采訪時(shí)發現(xiàn)，傳統普金(jīn)(普通黃(huáng)金(jīn)業務(wù))已經不是各個(gè)商(shāng)家的主打，取而代之的是精品黃(huáng)金(jīn)和創意黃(huáng)金(jīn)産品，更有多個(gè)品牌已轉向鑲嵌類産品和彩色寶石類産品。

　　從多家公司的半年報(bào)看，盡管各家公司的黃(huáng)金(jīn)飾品仍是主流，但(dàn)鑲嵌類産品毛利遠(yuǎn)超黃(huáng)金(jīn)和鉑金(jīn)飾品。

　　葉先生(shēng)與一(yī)位券商(shāng)投行部穆經理(lǐ)一(yī)起，來(lái)到一(yī)家彩寶(彩色寶石)加工企業，溝通投資機會。“未來(lái)起碼五到十年，這(zhè)個(gè)行業将出現(xiàn)爆發性的增長。” 穆經理(lǐ)列舉了(le)多條邏輯，一(yī)是參照德國和日本的模式，目前兩者的彩寶銷售規模已經超過“普金(jīn)”規模﹔二是80、90後逐漸成為(wèi)消費主體(tǐ)，中國人(rén)的黃(huáng)金(jīn)消費習慣正在改變，一(yī)旦品牌效應起來(lái)，市(shì)場(chǎng)就(jiù)會被激活﹔三是彩寶的價格、樣式風(fēng)格更容易為(wèi)市(shì)場(chǎng)接受，近兩年的市(shì)場(chǎng)增長已有所印証﹔四是彩寶不僅融入了(le)國外的文化(huà)，同時(shí)也(yě)結合中國的傳統文化(huà)，部分(fēn)高端産品也(yě)有一(yī)定的投資和收藏價值。

　　據介紹，目前彩寶的加工毛利率達到20%以上(shàng)，要高出黃(huáng)金(jīn)加工的一(yī)倍以上(shàng)。“以前黃(huáng)金(jīn)市(shì)場(chǎng)是打高精度的口号，如(rú)999千足金(jīn)，9999萬足金(jīn)的。現(xiàn)在再做高精度已經過時(shí)了(le)，目前都開始向高毛利的K金(jīn)、鑲嵌、彩寶類進行轉型了(le)。”葉先生(shēng)說(shuō)，尤其是北京、上(shàng)海、廣州、深圳等一(yī)線城市(shì)，消費的風(fēng)格已經開始在切換，比如(rú)K金(jīn)的銷售近半年來(lái)一(yī)下(xià)子(zǐ)就(jiù)起來(lái)了(le)。

　　記者近期也(yě)走訪了(le)廣州幾大百貨的黃(huáng)金(jīn)飾品店(diàn)面，K金(jīn)類、彩寶類的展示品比例甚至已經超過了(le)黃(huáng)金(jīn)飾品，與兩年前有很大不同。

　　穆經理(lǐ)告訴記者，目前已經有不少PE資本看中了(le)彩寶行業的未來(lái)爆發性增長空間(jiān)，并已經進行了(le)相應布局。比如(rú)深創投等PE目前的投資戰略中，該行業已經占據重要一(yī)塊。作(zuò)為(wèi)彩寶行業的典型案例，丹麥珠寶商(shāng)(Pandora A/S)潘多拉是業内的龍頭，近年來(lái)持續向好(hǎo)(hǎo)的業績支撐股價持續上(shàng)揚，今年以來(lái)股價上(shàng)漲接近50%。

　　穆經理(lǐ)正在為(wèi)這(zhè)家彩寶加工企業做上(shàng)市(shì)前的輔導，“現(xiàn)在市(shì)場(chǎng)上(shàng)還沒有這(zhè)一(yī)業務(wù)的上(shàng)市(shì)公司，我們要做成首家。”