2010年汽車行業無疑已取得了(le)超預期的增長，但(dàn)市(shì)場(chǎng)預期拐點也(yě)悄然出現(xiàn)。盤點2010年汽車産業鏈經營狀況，汽車零部件行業被視(shì)作(zuò)最賺錢(qián)的一(yī)環。展望2011年，汽車市(shì)場(chǎng)景氣度将回落，市(shì)場(chǎng)将恢複到正常發展狀态，但(dàn)汽車零部件行業依然被看作(zuò)未來(lái)最為(wèi)賺錢(qián)的一(yī)環。

　　不過，在明年的汽車投資鏈上(shàng)，汽車零部件并非“一(yī)枝獨秀”，新(xīn)能(néng)源汽車和汽車上(shàng)市(shì)公司重組也(yě)将成為(wèi)不可忽視(shì)的投資主題，當然，這(zhè)有賴新(xīn)能(néng)源汽車政策的進一(yī)步推進和汽車行業資産整合速度的加快(kuài)。

　　乘用車明年恢複常态

　　根據中國汽車工業協會的數據，10月(yuè)(yuè)我國汽車産銷總體(tǐ)穩定，共生(shēng)産汽車154.10萬輛，環比下(xià)降3.26％，同比增長22.50％；銷售153.86萬輛，環比下(xià)降1.16％，同比增長25.47％。1－10月(yuè)(yuè)，汽車産銷量分(fēn)别達到1426.38萬輛和1467.70萬輛，分(fēn)别比上(shàng)年全年增長83.28萬輛和103.22萬輛。其中，乘用車生(shēng)産119.81萬輛，環比下(xià)降2.61％，同比增長23.48％；銷售120.31萬輛，環比下(xià)降0.68％，同比增長27.12％。商(shāng)用車生(shēng)産34.29萬輛，環比下(xià)降5.46％，同比增長19.18％；銷售33.55萬輛，環比下(xià)降2.85％，同比增長19.87％。

　　從2010年的銷售情況來(lái)看，2010年第一(yī)季度和第四季度都出現(xiàn)了(le)較高的增長，二季度和三季度的走勢則比較平穩。東北證券劉立喜分(fēn)析指出，2010年一(yī)季度的高增長主要是經濟型轎車供不應求、消費者提前訂車以及年後交車的結果；四季度的高增長則是趕政策末班車、财富效應導緻中高端車發力等因素的結果。

　　2009年1月(yuè)(yuè)14日，國務(wù)院常務(wù)工作(zuò)會議(yì)審議(yì)并通過了(le)“汽車産業調整振興規劃”，政策刺激加上(shàng)中國經濟2009年下(xià)半年開始持續向好(hǎo)(hǎo)，導緻2009年的月(yuè)(yuè)度銷量呈現(xiàn)逐月(yuè)(yuè)走高的非正常狀态，而且，這(zhè)種狀态在2010年基本得到延續。

　　市(shì)場(chǎng)一(yī)緻認為(wèi)，随着刺激政策的退出，2011年汽車市(shì)場(chǎng)将回歸到正常狀态，汽車上(shàng)市(shì)公司的盈利狀況将會趨向平緩甚至會有所下(xià)滑。信達證券指出，2010年汽車行業增速超預期，但(dàn)拐點已經出現(xiàn)。

　　零部件機會最大

　　有關(guān)拐點的預期已經充分(fēn)反映在汽車類上(shàng)市(shì)公司的股價變動上(shàng)。根據Wind資訊的統計，從2010年1月(yuè)(yuè)4日起至12月(yuè)(yuè)8日的區間(jiān)漲跌幅情況來(lái)看，20家汽車整車公司中大部分(fēn)股價出現(xiàn)了(le)下(xià)跌。隻有亞星客車漲幅達到119.35％，公司股價上(shàng)漲的主要原因在于濰柴動力重組的刺激。一(yī)汽轎車股價降幅幾乎達到三成。江鈴汽車表現(xiàn)相對不錯，公司B股上(shàng)漲81％，而江鈴汽車A股漲幅則有28％。

　　相比之下(xià)，汽車零配件與設備公司的股價表現(xiàn)則比整車制造公司要強很多。從44家零配件與設備上(shàng)市(shì)公司今年以來(lái)的股價表現(xiàn)統計來(lái)看，隻有8家上(shàng)市(shì)公司出現(xiàn)了(le)股價下(xià)跌，其餘36家上(shàng)市(shì)公司的股價則實現(xiàn)了(le)不同程度的上(shàng)漲。其中尤以萬向錢(qián)潮（000559）和威孚高科（000581）的表現(xiàn)最為(wèi)搶眼，萬向錢(qián)潮前三季度實現(xiàn)淨利潤2.98億元，基本每股收益0.262元，淨利潤同比漲幅達到了(le)62.67％。

　　莫尼塔（上(shàng)海）投資發展有限公司分(fēn)析師陳殷認為(wèi)，當汽車市(shì)場(chǎng)景氣上(shàng)行時(shí)，整車行業的走勢強于零部件；在整體(tǐ)汽車市(shì)場(chǎng)景氣回落的同時(shí)，零部件闆塊的相對走勢強于整車。在景氣下(xià)行時(shí)，整車行業面臨的毛利率收縮空間(jiān)也(yě)大于零部件行業，而零部件企業在景氣下(xià)行期間(jiān)還存在一(yī)塊售後配件市(shì)場(chǎng)可以提供需求支撐。

　　不過，整體(tǐ)上(shàng)看，零部件和整車制造的關(guān)系是“一(yī)榮俱榮，一(yī)損俱損”。興業證券李綱領分(fēn)析認為(wèi)，整體(tǐ)汽車行業中零部件的表現(xiàn)可相對看好(hǎo)(hǎo)，其中存在着兩種邏輯：一(yī)方面是自主品牌汽車在自主品牌零部件上(shàng)的投入，另一(yī)方面關(guān)注進口替代效應，特别是具有核心競争力零部件産品的突破。

　　東北證券劉立喜認為(wèi)，零部件行業的優異表現(xiàn)，除了(le)規模效應、産能(néng)擴張、概念頻出等帶來(lái)的業績表現(xiàn)外，更為(wèi)重要的是，相關(guān)個(gè)股普遍盤子(zǐ)較小，如(rú)威孚高科、一(yī)汽富維、天潤曲軸等，2011年零部件子(zǐ)行業股價仍然會有所表現(xiàn)。

　　市(shì)場(chǎng)普遍看好(hǎo)(hǎo)巨大的售後服務(wù)市(shì)場(chǎng)空間(jiān)。根據歐美國家的統計，在一(yī)個(gè)成熟的汽車市(shì)場(chǎng)中，汽車銷售的利潤在整個(gè)汽車産業中約占20％，而50%－60％的利潤是從汽車售後服務(wù)業中産生(shēng)的。在新(xīn)車銷售趨于平緩和汽車保有量快(kuài)速增長的背景下(xià)，售後服務(wù)利潤占比會有大幅提升，零部件将從售後服務(wù)中獲得相對持久的利潤。

　　新(xīn)能(néng)源和重組成另類主題

　　從今年汽車股票(piào)的整體(tǐ)走勢來(lái)看，基本經曆了(le)新(xīn)能(néng)源主題炒作(zuò)到業績提升估值的轉變。市(shì)場(chǎng)對新(xīn)能(néng)源汽車的發展速度依然存在分(fēn)歧，新(xīn)能(néng)源汽車是未來(lái)發展的重要方向，但(dàn)受制于新(xīn)能(néng)源技術突破難度大和市(shì)場(chǎng)推廣不理(lǐ)想等因素，目前新(xīn)能(néng)源汽車依然難成氣候。

　　不過，随着産業政策規劃與細則的陸續出台以及補貼等措施的到位，市(shì)場(chǎng)預計新(xīn)能(néng)源汽車在未來(lái)也(yě)可能(néng)迎來(lái)主題性的投資機會，相比新(xīn)能(néng)源汽車制造企業而言，市(shì)場(chǎng)認為(wèi)新(xīn)能(néng)源汽車上(shàng)遊有電機、電控、電池等相關(guān)業務(wù)的公司更有業績看點。同時(shí)，新(xīn)能(néng)源汽車可能(néng)會在客車領域率先獲得突破，相關(guān)新(xīn)能(néng)源客車制造上(shàng)市(shì)公司會在訂單上(shàng)有所進展。

　　汽車行業的并購(gòu)重組則是另外一(yī)項另類的投資主題。今年汽車行業比較顯著的并購(gòu)重組是廣汽重組長豐和亞星客車的重組，重組後，兩上(shàng)市(shì)公司股價均有相當大的漲幅。在汽車行業調整時(shí)期，可能(néng)會迎來(lái)上(shàng)市(shì)公司收購(gòu)整合的機會。